 이름: 이종우 2003/12/17(수) 10:50 | |
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04 년 전망 성장률이 8.2%까지 올라갈 정도로 빠르게 회복됐고, 이 힘이 10개월이상 시장을 끌어 올리는 원동력이 됐다. 다른 하나는 외국인 매수다. 세계 경기 둔화를 막기 위해 선진국 중앙은행이 강력한 금리 인하와 통화 확대 정책을 폈고, 이것이 13조원이 넘는 외국인 매수의 바탕이 됐다. 내년 증시를 움직이는 핵심 요인은 무엇일까? 해외 요인으로는 선진국 경기가 현재의 확장세를 유지할 수 있을지 여부와 금융완화 정책의 향방이 될 것이다. 국내 요인은 무엇보다 내수 경기 회복 정도가 핵심으로 꼽힌다. 먼저 선진국 경기는 2004년에도 확장세를 지속할 것이다. 미국 기준으로 연간 4%정도의 성장률이 예상된다. 문제는 시간이 지날수록 성장률이 낮아진다는 점이다. 올해는 대규모의 감세 조치가 있었고, 이라크 전쟁의 승리에 고무되어 미국 국민들이 소비를 늘렸지만 내년에는 이런 특수가 없다. 두번째 선진국 금융정책과 관련해 저금리와 금융완화 정책이 계속될 것으로 전망된다. 지난 3년간 미국 국민이 먹고 사는 자금의 상당부분이 부채를 통해 마련됐다. 지금은 평범한 미국 국민이 한 달에 번 돈의 13% 이상을 이자로 내고 있는 실정이다. 이 상황에서 금리를 올리면 소비가 갑자기 줄어드는 등 부작용이 생길 수 밖에 없다. 세번째 내수 소비와 관련해 올해말에 소비가 바닥을 만들겠지만 급격한 회복은 없을 것이다. 내년에 5%내외의 소비 증가가 있다 해도 이는 2003년에 내수 소비가 워낙 저조한 영향이었고 실제 체감할 수 있을 정도는 아니다. 국내 경기 전체도 마찬가지이다. 올해 주가가 워낙 크게 올라 내년에 어지간한 경기 회복으로는 시장이 움직이지 않을 것이다. 국내 경제가 주가를 끌어올리는 모습은 하반기에나 기대할 수 있을 것이다. 10년 넘는 기간 동안 한국시장의 특징중 하나는 고점이후 급락, 저점이후 급등이었다. 앞의 세가지 핵심 요인을 놓고 볼 때 내년 주식시장은 이런 등식과 거리가 먼 모습이 나타날 것이다. 전체적으로 2분기까지 강세를 유지한 후, 조정국면에 들어갈 것으로 예측한다. 연간으로는 650포인트~950포인트 정도가 예상된다. 저금리를 포함해 유동성이 높은 수준에 있을 것으로 예상되나 이는 2003년 주식시장을 움직이던 힘이었다. 내년은 유동성보다 경기의 영향이 커질 수 밖에 없는데, 이 부분도 기대가 너무 높아 제대로 채워줄 수 있을지 의문이다. 시장의 최대 모멘텀은 역시 내수 회복이다. 회복 정도에 관계없이 1분기에 시장을 움직이는 요인이 될 것이다. 반면 리스크는 외국인 매수 감소이다. 올해 외국인이 워낙 많은 주식을 사들였기 때문에 매수가 줄어들 경우 어떤 영향이 나타날지 현재로서는 가늠하기 힘들다. 투자 유망 업종과 관련해서는 상반기까지 시장의 핵심은 여전히 수출 관련주이다. 내수경기 회복 기대로 1/4분기중에 관련주식의 단기 상승이 예상되나, 이는 기대에 따른 결과일 뿐 지속성이 약할 것이다. 업종별로 여전히 IT가 시장을 선도할 것이며, 극심한 내수판매 부진을 겪었던 자동차 업종도 상반기에 회복이 예상된다. 하반기에는 뚜렷한 주도주가 나타나지 않을 것이다. 종합주가지수가 상반기에 비해 탄력이 떨어질 것으로 예상되고, 업종 대표주들의 가격도 높아졌기 때문이다. 하반기는 각종 테마를 이용한 매매가 주를 이룰 가능성이 높다. 올해는 내수가 극심한 부진을 겪었음에도 불구하고, 관련 주식들의 명암이 엇갈렸다. 내수관련 대표주들은 주가가 꾸준히 상승했고, 일부 종목은 사상 최고치에 도달하는 강세를 보였다. 반면 대표성이 약한 종목은 종합주가지수와 상관없이 약세를 면치 못했는데, 이 같은 움직임을 통해 볼 때 내수회복에 대한 기대가 우량주를 중심으로 시장에 상당 부분 반영된 것으로 판단된다. 따라서 2004년 초 내수가 예상만큼 회복된다 해도 관련 주식들의 지속성은 길지 못할 것이다. 올해만은 못해도 내년 역시 시장의 중심은 수출관련주가 될 수 밖에 없다. 내년 시장은 마지막 단계인 예상 이익에 의한 모멘텀이 종목별 주가를 형성하는데 역할을 할 것이다. 종합주가지수가 800포인트에 달해 현실화된 기업 가치가 주가에 반영됐기 때문이다. 이런 측면에서 주목받는 것이 일부 IT기업과 자동차 관련주이다. IT관련주는 내년 IT경기가 확장 국면을 지속할 것이라는 점 때문에, 자동차 관련주는 내수 침체에서 벗어난다는 점 때문에 관심이 간다. |
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