이름: 이기섭 (webmaster@cosmosfund.com) 2005/7/21(목)

증시 비관론자들 속속 증시 복귀   그동안 한국 증시에 대해 한결같이 날을 세웠던 외국계 증시 비관론자들의 체면이 말이 아니다. 주가가 떨어지기는 커녕 사상최고치를 돌파할 기세로 오름세를 늦추지 않고 있어서다. 주가전망이 완전히 빗나가 멋적어진 비관론자들은 증시기상도를 다시 그려 발표하기 시작했다. ◇회의론에서 낙관론으로 입장 선회 국내 증권사들의 경우 연초부터 대부분 낙관론에 무게를 실었지만 외국계 증권사들의 경우 비관론과 낙관론이 팽팽히 맞서왔다. 특히 비관론자들은 불확실한 펀더멘털 회복 여부를 들어 회의론을 고수했었다. 심지어 한국의 주가가 800선까지 떨어질 것이라는 비관적 견해까지 내놨었다. 그러나 이들의 전망과 달리 주가는 1000포인트 안착에 더해 7월이후 80포인트 이상 급등한 상태. 연초부터 증시를 견인했던 유동성이 꾸준히 유입되고 있는데다 하반기 회복 기대감이 더욱 강화되고 있기 때문이다. 이에 따라 비관론자 역시 여전히 보수적인 입장을 견지하면서도 유동성에 대한 간과를 인정하며 향후 추가상승 쪽에 서서히 무게중심을 옮기기 시작했다. ◇스티브 마빈 `망신살` 비관론자로 유명한 스티브마빈 도이치증권 전략가는 이날 `Anatomy of a boom Prognosis for a bust`란 보고서를 통해 처음으로 펀더멘털과 주가와의 디커플링을 인정했다. 마빈은 "펀더멘털·금리와의 장기간 연관성은 해체되고 있다"며 "이같은 디커플링은 글로벌 유동성이 주식시장을 견인하고 있기 때문이며 향후 유동성이 소진될 때까지 강세가 이어질 것"으로 전망했다. 스티븐 마빈의 경우 주가와 국내총생산(GDP)성장률의 연관성을 중시해 주가가 펀더멘털과의 괴리를 좁히며 결국 하락할 것으로 전망해왔다. 그러나 그는 이날 "2004년4분기부터 주식시장과 실질 국내총생산(GDP) 성장률의 궤도는 갈라지기 시작했다"며 "펀더멘털만 홀로 악화될 수 있다"고 밝혔다. 또 최근 증시를 1000포인트에 확실하게 안착시킨 외국인의 매수 부활이 "아시아로의 강한 유동성 유입과 꼭 들어맞는다"며 "이는 국내 기관들의 방어적 자세와는 배치되고 결국 미국 주택시장 정점이 매도 시그널을 제공할 것"으로 선을 그으면서도 유동성이 소진될 때까지는 상승세가 이어질 것으로 전망했다. ◇주가 강세 전망이 대세로 이에 앞서 또다른 비관론자로 유명한 씨티글로벌마켓(CGM)의 다니엘 유 상무도 유동성의 힘을 인정했다. 씨티의 경우 하반기보고서에서 6개월 목표지수를 현 지수보다 현저히 낮은 795~800선을 제시하며 비관론을 고수해왔다. 그러나 지난  18일에는 여전히 유동성 장의 한계를 주장하면서도 일단 잠재적인 주가상승이 가능할 것으로 인정했다. 씨티는 18일 "연말까지 잠재적인 주가 상승세가 가속화될 것"이라며 연말까지 1140포인트까지 상승이 가능할 것으로 전망했다. 상대적으로 보수적인 입장을 보였던 CSFB증권 역시 유동성에 대한 믿음을 강화시키고 있다. CSFB증권 역시 "기업들의  주식 환매, 즉 자사주매입(buy-back)과 연기금의 지속적인 주식매수세가 현 주가 강세를 지속시키고, 시장을 충분히 지지할 것"으로 전망했다. [edaily 양미영기자]