이름: 이기섭 (webmaster@cosmosfund.com) 2005/12/30(금)

[내일의 전략]2006년 만만치 않을텐데   [머니투데이   2005-12-29 18:41:26] [머니투데이 이웅기자]주식시장이 2005년다운 마무리를 했다. 코스피시장은 폐장일까지 쉼없이 전진하며 신고가 랠리를 펼친 덕분에 폐장일 새로운 사상 최고가를 탄생시켰다. 29일 코스피지수는 전날보다 11.21포인트(0.82%) 오른 1379.37로 마감했다. 지난해 말 890대에 머물던 주가는 1년 새 480포인트(53.96%) 올라 1400대를 눈앞에 두고 한해를 마무리했다. 코스닥시장의 상승 열기는 더욱 뜨거웠다. 코스닥지수는 이날 10.53포인트(1.52%) 오른 701.79로 거래를 마쳤다. 지난해 말 380대에서 320포인트(84.52%) 올라 700고지를 점령했다. 코스닥시장은 세계 주요증시 중 주가 등락률 1위를 차지했으며 코스피시장은 4위에 랭크됐다. 2005년는 한국 주식시장의 신기원을 연 해로 기록될 것이다. 코스피지수는 십수년간 굴레가 됐던 500~1000 박스권을 돌파하며 11년만에 사상 최고치를 경신, 본격적인 네자릿수 주가지수 시대를 열었다. 시가총액도 양 시장을 합쳐 사상 처음 700조원을 넘어섰다. 양적인 면에서뿐만 아니라 질적인 면에서도 뚜렷한 성취가 있었다. 2005년은 적립식 펀드 열풍과 함께 간접투자시대를 본격적으로 열어젖힌 해이기도 하다. 저금리의 장기화로 인해 채권과 은행예금을 이탈한 자금들이 주식시장으로 몰리면서 주가 상승의 원동력이 됐다. 지난해 말 8조5000억원 수준에 머물렀던 주식형 수익증권 잔고는 현재 25조4000억원으로 2배나 급증했다. 이 같은 풍부한 유동성은 대형주뿐만 아니라 상대적으로 저평가 상태에 있던 중소형주로까지 매기가 고르게 확산되게 만듦으로써 전례없이 '화려한 종목장세'를 연출했다. 2005년 증시의 주역은 '기관'과 '중소형주'다. 수급 면에서는 기관이 주포 역할을 하고 종목에서 중소형주가 대형주를 월등히 앞서는 상승 탄력을 보이며 상승장을 이끌었다. 기관은 양 시장을 합쳐 한해 동안 8조원 이상의 주식을 순매수한 반면 외국인은 2조4000억원, 개인은 8조원1000억원을 각각 순매도했다. 중소형주의 주도력은 코스닥시장의 높은 주가 상승률에서 잘 드러난다. 또한 코스피시장에서 올해 대형주 지수의 상승률은 51%로 시장 평균을 밑돈 반면 중형주는 88%, 소형주는 126%의 상승률을 나타냈다. 코스닥시장에서도 대형주는 58%로 시장 평균 이하였지만 중형주와 소형주는 각각 104%와 168%의 상승률 기록했다. 2006년 전망도 낙관적이다. 본격적인 경기회복세와 막 꽃피기 시작한 간접투자에 힘입어 대세 상승 기조를 지속할 것이란 기대감이 높다. 모든 시장 참가자들이 내년도 올해만 같기를 바라는 마음이다. 그러나 2006년은 2005년과 폭발적인 상승을 기대하기는 힘들어 보인다. 화려한 종목장세도 재현되기는 어려울 것이란 시각이 우세하다. 주가지수가 상승 흐름을 이어간다고 해도 탄력은 올해보다 훨씬 둔화될 것이며 상승 종목 수도 크게 줄어들 것으로 보인다. 무엇보다 종목간 차별화가 심화됨에 따라 종목 선택에 많은 어려움이 따를 것으로 예상된다. 때문에 다수가 행복했던 올해와는 달리 체감 지수도 크게 떨어질 것으로 보인다. 때문에 현명한 투자자라면 무엇보다 눈높이를 올해보다 한참 낮출 필요가 있다. 또한 단기간 승부가 결정되는 대박 종목을 찾기보다는 장기간 보유해서 꾸준히 수익을 챙겨갈 수 있는 우량주로 눈을 돌릴 필요가 있다는 게 증시 전문가들의 일치된 주문이다. 올 한해 숨가쁘게 움직이는 증시를 해부하고 좌표를 제시하는 데 치열했던 증시 전문가들의 올해와 내년 증시에 대한 단상을 소개하는 것으로 2005년 마지막 '내일의 전략'을 갈음할까 한다. ◈ 김학균 굿모닝신한증권 연구원 = 산뜻하게 끝났다. 올해는 주가지수가 많이 오른 것도 좋았지만 뒷동네 종목들에 볕이 들었다는 것이 더욱 의미가 있다. 올해 코스피지수가 장기 박스권을 돌파했는 데 이는 대형주가 아닌 중소형주의 힘이다. 지금까지 박스권을 뚫지 못했던 것은 대표주들이 안 움직여서가 아니라 주변주들이 받쳐주지 못했기 때문이다. 그런 의미에서 올해는 주가지수도 좋았지만 종목이 더욱 좋았다. 또한 명목 지수와 체감 지수가 모두 좋았다고 할 수 있다. 그러나 문제는 아무리 장이 좋아도 무한정 오를 수는 없다는 것이다. 올해까지 3년 연속 올랐는 데 올해 코스피지수 상승폭은 53%에 달한다. 내년 목표치는 대략 1500~1600 정도가 현재 시장 컨센서스다. 연말 지수가 1400에 다가서며 끝났기 때문에 오른다고 해도 추가 상승 여력이 얼마 없다. 내년은 큰 틀에서 상승 트렌드가 이어져도 기대 수익률은 낮출 필요가 있다. 올해와 비교하면 만만한 장이 아닐 것으로 본다. 올해는 무엇을 사도 잘 되는 장이었지만 내년은 그렇지가 않다. ◈ 강현철 우리투자증권 연구위원 = 올해는 한국 증시의 펀더멘털과 밸류에이션에 대한 리레이팅이 화두였다. 내년은 리레이팅 과정이 지속되는 과정에서 성장통을 겪을 것으로 보인다. 올해는 주가가 지나치게 많이 올랐다. 글로벌 시장의 펀드매니저에게 많이 오른 주식의 비중을 줄이는 대신 덜 오른 주식을 늘리는 포트폴리오 조정은 당연한 일이다. 내년 한국 증시에도 마찬가지 과정이 발생할 것으로 본다. 내년은 수급과 가격 변수 모든 면에서 대외 환경보다는 내수 쪽에 포커스가 맞춰질 것으로 본다. 시장의 기대치가 높아진 상황에서 내수 상황이 기대에 못미칠 경우 시장에 충격이 발생할 가능성이 높다. 때문에 금리, 환율 등 가격 변수들의 변화를 눈여겨볼 필요가 있다. 종목별로는 중소형주의 영향력이 줄고 IT를 위시한 대형주 위주로 시장이 재편될 가능성이 높다. 현재 중소형주는 가격 부담이 클 뿐만 아니라 포트폴리오내 편입 비중도 높은 상태다. 때문에 올해에 비해 선호도가 낮아지면서 비중축소가 불가피할 것으로 예상된다. ◈ 이필호 신흥증권 리서치팀장 = 올해 증시에서 가장 의미있는 일은 거의 20년간 증시를 가뒀던 500~1000의 장기 박스권에서 탈출했다는 것이다. 이 같은 박스권 돌파는 실적, 수급, 경기 등 3박자가 맞물리면서 가능했는 데 한국 증시의 새로운 지평을 열었다고 해도 과언이 아니다. 2005년은 한국 증시가 새로운 단계로 도약한 해다. 그러나 올해 주가 상승분 중 상당 부분은 내년에 대한 기대감이 선반영된 것이라는 점을 투자자들은 알아야 한다. 올 한해 코스피지수는 500포인트 가량 올랐다. 내년 시장을 아주 좋게 봐서 1600선까지 도달할 것으로 보더라도 현 지수대에서 10~15% 정도의 추가 상승 여력이 있는 셈이다. 때문에 내년에는 올해처럼 기대 수익률을 높게 잡아서는 안된다. 내년 증시는 안정적으로 오른다고 해도 체감 지수는 상당히 떨어질 수밖에 없다. 올해처럼 주식을 하는 모든 사람들에게 즐거움을 주지는 않을 것이다. 차별화, 선별화가 강화되면서 공부하는 사람만이 결실을 얻을 수 있는 어려운 장이 될 것이다. 이웅기자 abullapia@