이름: 이기섭 (webmaster@cosmosfund.com) 2006/3/15(수)

삼성전자, 목표가 하향 - 골드만삭스      (서울=연합뉴스) 이웅 기자 = 골드만삭스는 15일 반도체 가격 약세를 반영해 삼성전자[005930]의 실적 전망을 하향조정하고 목표주가를 기존 84만3천원에서  82만3천원으로 낮췄다고 밝혔다. 그러나 '시장수익률 상회' 의견은 그대로 유지했다.    골드만삭스는 이날 보고서에서 "최근 삼성전자의 주가 고점 대비 16% 하락한 것은 1.4분기 실적에 대한 우려 때문"이라며 "예상보다 약한 성수기 수요와  낸드플래시 가격의 빠른 하락 속도, 원화 평가절상 등에 의해 단기 실적이 영향을 받을 가능성이 있다"고 분석했다.    이와 함께 삼성전자의 올해와 내년 이익 전망치를 당초보다 각각 11%와 4% 하향조정했다고 밝혔다.    골드만삭스는 그러나 "단기 전망에 대한 우려에도 최근 주가 하락을 감안할  때 삼성전자는 매력적인 투 자 대상"이라며 "올해 반도체 산업의 성장 둔화는 하반기 반도체 가격의 안정을 가져와 실적 회복에 기여할 것으로 믿는다"고 덧붙였다.    abullapia@yna.co.kr (끝) [이데일리 김윤경기자] SK증권은 15일 삼성전자의 영업환경 악화를 감안, 1분기 영업이익 추정치를 기존 2조1730억원에서 2조20억원으로 낮추는 등 상반기 실적을 하향 조정했다. 그러나 3분기 부터 실적이 회복될 것을 감안, 목표주가 77만원과 투자의견 `매수`를 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. ◇삼성전자(005930) -영업환경 악화에 따라 상반기 실적 하향 조정 환율하락과 메모리 반도체의 가격 변동, 초박막액정표시장치(TFT-LCD) 패널가 하락에 따라 삼성전자의 상반기 실적을 하향 조정한다. 1월16일 보고서에서 환율하락을 감안하여 타 증권사 대비하여 상대적으로 낮은 실적 전망을 하였으나 액정표시장치(LCD), 휴대폰 추정치에 변동이 생겨 이를 감안하여 분기 실적 추정치를 하향 조정한다. 메모리 반도체에서 평균 판가의 하락폭이 더 커질 것으로 추정하였으며 LCD도 1분기 동안 있었던 패널 판매가의 하락을 반영하였고 휴대폰의 판가도 하락하는 것으로 추정하였다. -3분기부터 실적 회복 전망 2분기도 반도체, LCD, 정보통신 사업부의 실적이 계속 악화될 것으로 추정하여 기존 추정보다 2분기 실적을 하향 조정한다. 그러나 3분기부터는 메모리반도체의 평균 판가 하락세가 완화되며 실적이 개선될 것으로 예상하고 LCD 부문도 하반기 성수기로 판가 상승에 따라 실적이 회복될 것으로 예상하며 4분기에 연중 최고 실적이 나올 것으로 예상한다. -환율하락을 생산 증가와 원가절감으로 극복하는 것이 관건 과거 2005년 1분기에 2004년 4분기 대비 평균 환율 하락율이 6.7% 였다. 2005년 1분기 매출은 직전분기 대비 0.6% 하락하였고 2005년 1분기 영업이익은 2004년 4분기에 지급된 특별 보너스를 감안한 영업이익 대비 2% 감소하였었다. 올해 1분기에도 전년 4분기 대비 평균 환율 하락율이 5.5% 이상될 것으로 예상하며 판매량 증가 및 원가절감폭이 크지 않다면 영업이익 감소가 불가피할 것으로 예상된다. 결국 환율 하락분을 얼마나 생산량 확대와 원가절감으로 내재화시켜 극복하느냐가 삼성전자 올해 이익을 결정할 것으로 보인다. -연간 영업이익은 이전 추정치 비슷..투자의견 `매수` 유지 환율하락과 계절적 비수기에 따른 예상보다 안 좋은 난드플래시메모리 가격 하락과 LCD 판가 하락으로 상반기에는 기존 추정보다 더 안 좋게 보고 하반기에는 환율하락이 둔화되고 계절적 성수기를 맞이하여 기존 추정보다 하반기는 더 좋을 것으로 추정하여 연간 영업이익은 이전 추정 대비하여 큰 변화가 없을 것으로 전망한다. 이에 따라 삼성전자의 6개월 목표주가는 변경하지 않으며 투자의견은 `매수`를 유지한다. 하이닉스반도체와 마찬가지로 주가는 1분기 실적 발표 즈음까지 2분기 실적 악화 전망을 선반영할 것으로 예상한다. 이 기간 중에 연중 주가의 최저점이 형성될 가능성이 크므로 현재의 주가 하락을 장기적 관점에서 매수 호기로 판단한다. (박정욱 애널리스트)