 이름: 머니투데이] 2003/9/23(화) 22:46 | |
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원화강세 금리에 약인가 독인가? 원화 강세는 수출 침체→경기침체→경기부양을 위한 정책금리 인하로 이어질 수 있어 채권시장에 우호적이라 는 의견이 다수지만 반대의견도 만만치 않다. 엔/달러 환율과 같이 하락하고, 주요 수출대상국인 중국의 수 입수요가 증가하므로 수출에 미치는 영향이 크지 않다는 주장이다. 또 정부가 환율 급락을 막기위해 외국환 평형기금채권(외평채)를 발행하므로 채권 수급에 악영향을 줄 수 있다는 지적이다. 23일 최석원 한화증권 애널리스트는 "6~7% 정도의 원화 절상이 불가피한 상황"이라며 "아시아지역 수출 경쟁 국의 통화가 모두 절상된다해도 유로권에 대한 경쟁력 약화와 이에 따른 대미 수출 타격은 국내 경제 성장 속도를 둔화시킬 것"이라고 설명했다. 그는 "소비지출이 침체된 상황에서 원화 절상은 수입재 가격의 하락에도 영향을 미쳐 물가상승률이 낮아진다 "며 "이르면 4분기 중에 추가 금리 인하가 가능할 것"이라고 예상했다. 김일구 굿모닝신한증권 연구위원 역시 원화 강세로 인한 수출 및 경기 부진 외에 통화가치절상으로 인한 긴 축효과를 상쇄하기 위해 한국은행이 유동성 방출 또는 콜금리를 인하할 가능성이 있다고 밝혔다. 그는 콜금 리 인하 기대로 인해 3년만기 국고채 수익률이 3%대로 재진입할 수 있다고 내다봤다. 반면 이민구 교보증권 애널리스트는 이번 원/달러 환율 하락이 수출에 큰 영향을 주지 않을 것이라고 주장했 다. 그는 원/달러 만이 아니라 아시아국가들의 환율이 동시에 상승하고, 특히 원/엔 환율은 상승했다는 점 둘째, 주요 수출대상국인 중국의 산업생산과 대미수출이 두자리수 증가율을 기록하며 꾸준히 수입수요가 늘 고, 미국의 경우도 점진적인 경기회복이 진행이라는 점 셋째, 환율 변동이 수출에 미치는 영향보다 무역수지 가 환율에 미치는 영향이 크다는 점 등을 근거로 제시했다. 그는 또 환율을 방어하기 위한 외평채 발행이 금리 하락세를 제한할 것이라는 주장했다. 시장에서는 현재 올 해 외평채 잔여발행한도 2조8000억원을 포함해 3조~5조원 어치 정도가 추가 발행될 수 있을 것으로 보고있다 . 한 대형은행 채권딜러는 "최근 절대적인 채권수요 우위 상황과 펀더멘털을 고려할 때 외평채 발행물량이 금 리 방향성을 바꾸지는 못할 것"이라며 "오히려 환율의 급등락이 불안심리로 작용, 금리 하락속도를 제한할 수 있다"고 지적했다. 한편 굿모닝신한증권 김 연구위원은 "달러화 약세로 인해 미국 금리가 오름세로 돌아선다면 세계 각국의 금 리가 동조화되며 국내 금리도 오를 수 있다"고 말했다. G7합의에 의한 달러 약세는 최근 아시아 중앙은행들 이 무역수지흑자를 이용해 미국 국채를 대규모로 매수했던 점을 감안하면 미국 국채에 부정적인 영향을 줄 수 있다는 지적이다. 전날 미국 10년만기 국채수익률은 0.07%포인트 오른 4.24%를 기록했다. < 저작권자 ⓒ머니투데이(경제신문) > |
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