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 이름: 이기섭 (webmaster@cosmosfund.com)
2005/4/18(월)
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*덩샤오핑의 유언 -ASAM 님의 글
자그마한 키였지만 상당히 파워풀한 인생을 살았던 덩샤오핑이 1997년 2월19일 93세의 일기로 사망하면서 유언으로 남긴 말이 있다.
“앞으로 미국과 10년간은 절대로 어떠한 분쟁도 일으키지 말아라”
당시로서는 미국에 대적할만한 힘이 없었던 중국이었지만 덩샤오핑은 경제기적을 만들어내었고 이제 중국은 미국에게는 상당한 위협이 될 수 있는 토대를 마련하였다.
덩샤오핑이 죽기 직전에 중국의 미래를 본 것일까?
그가 죽은 지 10년이 되려면 이제 2년 정도가 남았다.
아마도 미국이 중국의 경제성장에 대해 체계적인 방해를 하지 않았었다면 아마도 덩샤오핑의 유언대로 2007년에는 미국은 더 이상 중국을 함부로 하지 못할 정도의 국력을 가지게 되었을 것이다.
미국은 국제사회에서 막강한 힘을 발휘하며 때로는 153:2로 세계 각국이 찬성을 해도 거부권을 가진 미국이 반대하면 이스라엘이 아무리 건달짓거리를 해도 용서가 된다.
중국은 전통적으로 미국에 비협조적이다. 그래서 그런지 미국은 이번에 일본과 중국의 역사교과서 왜곡에 대해서도 확고하게 일본편을 들고 있다. 역사 왜곡은 중국도 마찬가지라는 기사를 통해 철저하게 꼬붕의 편을 들어주는 모습을 뉴욕타임즈를 통해 까놓고 드러내었다.
하지만 중국은 오히려 항상 미국을 괴롭히는 편인데 그 중에서도 경제적인 부분은 상당히 민감한 사안이 되어있다. 이번 미국의 대규모 무역적자도 중국의 대규모 무역흑자와 상당히 대조적이다.
중국은 이번 1분기에 166억달러의 무역흑자를 내었는데 이는 지난 해의 절반수준이다.
이미 여러 차례 거론된 바 있지만 섬유수출이 대부분 차지하고 있다. 물론 대미 수출이 상당히 늘었다.
작은 나라 같으면 벌써 뒤 엎어 버렸을텐데 외환폐그제를 버리라고 협박을 해도 그저 반개(半開)한 눈을 가지고서 특유의 만만디로 일관하고 있다. 미국이 성질이 날만도 하다.
그렇게 짖어대도 꿈쩍도 않으니 말이다.
말은 죽어라고 안 듣는 유일한 나라가 땅 덩어리도 훨씬 크고 인구도 훨씬 많은데 경제성장률은 두자리수를 넘어서며 미국의 유일한 적수로 점차 커져만가고 있다.
현대전은 자금력에 의해 결정이 된다.
이미 유인우주선의 성공적인 귀환으로 이제 중국은 어느 정도 경제력만 뒷받침 되어 준다면 얼마든지 미국을 이길 수가 있을 것이며 그 점에 대해 가장 껄끄러운 생각을 하고 있는 나라가 미국이다. 아직은 미국의 미사일에 비해 뒤쳐지고 연료도 따로 탄두도 따로 보관을 해서 장전에서 발사까지 많은 시간이 소요되는 구닥다리지만 중국에서는 칠 테면 치라는 식이다. 게다가 발사능력은 미국을 제외하고는 이제 세계 최강이나 다름없다.
그들이 주장하는 바는 “너희들이 우리를 절대로 멸종시키지는 못할 것이다 그렇다면 너희도 큰 낭패를 볼 것이다.”
일인자는 항상 불안한 법이다.
미국은 항상 무소불위의 권력을 가지고 싶어 한다. 하지만 중국의 빠른 경제성장은 미국의 미래에 두려운 존재가 된다. 그런 중국의 경제성장이 두려워 꺼내 든 카드가 바로 경제성장의 피로 불리우는 석유에 대한 제한이었다.
시간만 좀 끌어준다면 구 소련식으로 공중분해 해버리면 되는 것이기 때문이다. 적당히 자금을 대주고 소수민족을 자극하면 중국은 여러 갈래로 분열될 수가 있다.
차도살인(借刀殺人)의 계(計)는 그들이 항상 써왔었던 전략이었다.
중국은 반 국가 분열법을 통해 결속을 다지고 있지만 미국은 여러 루트를 통해 이미 소수민족을 자극하고 있다. 과거 구소련을 붕괴시키기 위해 무슬림과 연합을 했던 것처럼 말이다.
조금만 더 중국의 경제를 늦추어지게 할 수만 있다면...
하지만 누구를 공격하게 된다면 스스로도 그만큼 리스크에 노출된다는 것 역시 무도의 기본이다.
최근 미국은 고질적인 문제들이 하나 둘 드러나면서 주가가 폭락을 했고 지금도 진행 중이다.
아마도 고유가로 인한 산업전반에 걸친 부작용들이 서서히 나타나고 있는 것으로 보인다.
가장 기름값이 비싼 하와이의 경우 이제 갤런당 가격이 2.35달러를 넘어섰다.
기업들은 물론이고 일반적인 소비자들도 치솟는 유가에 대한 부담으로 인해 소비지출을 줄이고 있다.
금리는 상승하고 유가는 올라가고 있는 상황에서 당연히 전체 GDP 성장에 70%를 차지하고 있는 개인소비의 감소는 가장 큰 불안요소가 되고 있고 매수세가 실종되면서 매도가 매도를 부르는 패닉이 형성되었다.
심리적인 패닉은 당연히 증시를 폭락으로 몰고 있다.
소비지표의 악화는 그 외 어떤 지표가 호조를 보여도 절대로 용서가 안되는 속성이 있다.
사실, 금리가 올라간다고 또는 인플레이션이 진행된다고 무조건 나쁜 것은 아니다. 자발적이고 자연스러운 경제성장에 의해 인플레이션 우려가 증가되고 이에 대해 금리를 올린다면 금리의 상승이 주가상승과 연결이 되는 것이 보통이지만 현재의 미국은 소비지향적인 경제구조상 스스로 판 함정에 무너지고 있는 듯한 느낌이다. 다시 말하면 중국을 압박하기 위해 고유가 정책을 유도하고 석유 값이 치솟으면서 생긴 비용이 물가상승이라는 복병에 어쩔 수없이 금리를 올리면서 또다시 개인소비가 줄어드는 악순환의 고리에 빠져든 것으로 생각된다.
이에 대해 필자의 생각은 이렇다.
미국의 주가가 폭락을 할만한 상황은 아니다.
인플레이션 우려가 투심을 압박하고 있지만 사실 에너지 부문을 뺀 근원CPI 는 2.3% 수준에 머물러 있다.
즉 그들이 판 함정인 유가만 내려서 준다면 얼마든지 미국의 경제상황은 통제가 가능한 것으로 생각된다. 상대를 익사시키기 위해 물로 같이 뛰어 들었지만 스스로도 숨을 한번은 쉬어 주어야 견딜 수가 있다. 아마도 유가에 대해서는 수주 전에 거론한 바대로 어지간히 조정을 줄 것으로 생각된다.
그렇다면 에너지 부분을 제외한 근원 CPI만 3% 수준 이상으로 올라서지 않는다면 연방준비위원회에서도 굳이 금리를 더욱 공격적으로 올리려 하지는 않을 것으로 보인다. 겉으로 보이는 인플레이션 압력은 다소 과장된 것일 수도 있다는 것이다.
유가는 예상대로 수주간 상당히 가파른 하락을 보였다.
심리적인 지지라인인 50달러선을 앞두고 기술적 반등이 하루 있었지만 이내 매도세가 압도하고 있다. 단기 낙폭이 워낙 거세어서 이번 주 중에 한 두 차례의 반등시도는 있겠지만 이미 하락 방향이 대세로 보이고 있다.
미국의 주가는 당장 기업들의 실적에 대해 너무 과민한 반응을 보이고 있는 것 같다.
주가에 가장 큰 영향을 미치는 것은 금리다. 당연히 드러난 악재만을 생각하는 투심은 악화될 수밖에 없다. 기업들 실적도 별로인데 인플레이션까지 도와주지 않으니 갑작스레 매수와 매도의 균형이 깨어진 것 같다. 즉 매도세가 강해서라기 보다는 매수세가 없어서가 더 큰 원인이었다.
금리가 올라가는 것은 증시로서는 가장 부담스러운 일이다.
개인들의 소비가 줄어드는 것도 문제겠지만 주식시장의 주가상승의 매력을 이자수익의 매력이 커지게 되면서 채권 쪽에 자금이 빠져나갈 수가 있기 때문이다.
당분간 미국의 긴축은 지속되겠지만 고통이 길어지면 반드시 대안이 나오게 마련이다.
물론 이번에 금리의 인상은 급격한 달러화의 약세와 유가상승에 자본수지 악화를 막아보려는 강제적인 시도였다는 점에서 과거와는 조금 다른 측면이 관찰되고는 있지만 오히려 현재의 모습이 연준의 공격적인 금리인상에 제동을 걸 가능성이 있다면 극적인 반전의 가능성도 열어두어야겠다.
결론적으로 미국 시장의 하락의 가장 큰 원인은 통제 가능한 스스로의 함정에 빠져 있다는 생각이다. 하지만 현재의 상황은 단지 소비수준이 잠시 뒤로 후퇴하는 옅은 소프트 패치 수준으로 보고 있으며 2분기 부터는 유가의 안정과 함께 기업들의 실적이 강력한 복원력을 보이며 회복의 여지를 보일 것으로 생각된다.
기술적으로 본다면 다우지수 기준으로 10053주변에서 아주 작은 지지력이 있다. 하지만 이렇게 깊은 하락이 진행중이라면 일단 심리적인 지지선은 한번 깨고 올라오는 것이 오히려 긍정적이다. 가장 심리적인 지지라인은 역시 1만포인트가 된다. 만약 깨어진다면 9932주변에서는 아주 중요한 절점이 존재하며 어지간한 하락의 압력은 멈출 것으로 예상된다. 현재 경제 펀더멘틀 상 그 주변에서 지지력이 확보되지 않을까 생각된다.
그럼 한국시장으로 돌아가보자.
이번 파동은 쉽지 않은 파동이었다. 작은 파동이라서 수익도 없었지만 급락으로 인해 중간에 매도된 종목이 참으로 많았다. 단기종목은 한 종목도 남지 않고 손절 또는 이익실현 완료되었으며 이제 50% 비중으로 중기종목에 대해서만 남아있다.
지난 주초에 필자는 누란지세(累卵之勢-달걀을 쌓아 놓은 듯이 불안한 상태)란 제목으로 급하게 움직일 수가 있는 상황적 설명은 했기 때문에 어지간히 대비는 했을 것으로 본다.
현재 위치는 단기 급락으로 인해 기술적인 반등을 할 수도 있겠지만 그 반등도 확고한 라인까지 도달하기 전까지는 안심할 수가 없다. 이유는 최종 지지선이 붕괴되었기 때문이다.
최종 저지선이 깨어지면 그 다음부터는 전략이 수정되어야한다.
내려치는 칼날을 받는 전략은 지지라인이 살아있을 경우에 하는 것이다.
지금은 지지선이고 뭐고 다 깨어졌다.
그만큼 하락의 에너지가 강하다면 이제는 자발적인 지지가 형성되기 전까지는 절대로 나머지 물량을 실어서는 안된다.
오늘은 933라인에서의 전투에 집중하자. 또한 926라인에서의 지지력에 집중을 하자.
지난 1월 상승 초기 단계에서 오랜 시간 머물렀었던 만큼 그나마 신빙성이 있는 지지력을 가지고 있을 것이다. 926 수준에서는 획신있는 모형이 나온다면 70% 수준까지 실어보자.
그 다음 지지선은 885가 된다. 그 곳에서는 100% 다 실어보자.
주가가 고점대비 100포인트 가까이 하락하고 있는데 현금을 가지고 내려왔다면 행운에 속한다.
또한 일정 비율 하락이 완료된 상황에서는 주식에 대한 비중이 늘어있어야 정상이다.
너무 위축될 필요는 없다.
하락이 있어야 기회도 있다.
마음을 가다듬고 절호의 기회를 노려보도록 하자.
주말에 의외로 편지를 많이 받았다.
포트비중이 높은데 어쩌냐는 말이 대부분이었다.
이미 저질러 버린 실수는 잊도록하자.
하지만 포트 비중별로 전략은 조금 달라져야 한다.
50% 미만의 포트비중을 가지고 있다면 926에서 70%까지, 885에서 100%까지 채우면 될 것이지만 그 이상의 비중은 좀 달라져야 한다.
70% 미만의 포트비중을 가지고 있다면 그 나마 다행이다. 좀 많지만 대응은 가능하다.
926에서 칼날 받기는 필요없다. 하지만 어디가 되던 자발적 지지를 보이면서 의미있는 모습을 보이는 것을 확인하고 들어가야겠다. 그것은 오늘이 될 수도 내일이 될 수도 아니면 좀 더 시간이 걸릴 수도 있다.
70% 이상의 포트비중을 가지고 있다면 사실 치유할 방법이 별로 없다.
그렇다고 미국장이 시가에서 반영될 오늘 아침 시가 주변에서 정리할 수도 없다.
일단 오늘 이후의 모습은 보되 이번 상승반전의 에너지를 확인하고 물량축소의 여부를 결정해야 한다. 오늘은 적어도 아니지만 오늘 이후 낙폭과대로 솟아오르는 반발력을 보고 적절히 포트비중을 낮추어 놓아야만 추가하락에 대비할 수가 있을 것이다.
오늘 관심을 가져야 할 종목군은 새 화폐 도안에 따른 ATM 관련주 등에 단기적으로 관심을 가져보겠지만 만약 926주변에서는 대형 우량주의 움직임을 살피도록 한다.
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이기섭
