 재고지수로 본 경기
최근 경기의 특징 및 향후 전망
저자 황인성
발간일 2001년 05월
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1. 재고지수를 통해 본 현 경기
큰 폭의 재고변동이 경기 변동폭을 확대시켜
□ 외환위기 이후 생산위축 등으로 재고가 큰 폭으로 감소
- 우리 경제는 외환위기 이전인 96년 하반기 이후 재고조정 과정에 진입
·생산자제품의 재고증가율이 96년 4/4분기 이후 둔화: 20.1%(96년 3/4분기)→4.0%(97년 3/4분기)
- 재고조정이 마무리되는 시점에서 외환위기를 맞아 생산위축에 따른 재고감소가 지속
·96년 4/4분기에서 99년 3/4분기까지 재고조정이 11개월간 진행(과거 평균 재고조정 기간은 9개월)
- 98년 재고가 약 28조원 감소하는 등 외환위기 이후인 98~2000년간 재고가 44조원 감소
·98년 급격한 생산위축으로 재고감소 규모가 GDP의 7% 수준(외환위기 이전 재고는 GDP의 1% 내외에서 변동)
·GDP대비 재고증감 비중이 99년에는 -1.4%(-6.2조원)로 축소되었으나, 2000년에는 -2.2%(-10.3조원)로 다시 확대
□ 외환위기 이후 큰 폭의 재고변동으로 재고가 경기변동의 완충역할을 하기 보다는 오히려 경기변동폭을 확대시키는 경향
- 외환위기 이전에는 기업은 수요변화에 대해 생산을 즉각적으로 조정하지 않고 재고변동을 통해 대응하여 재고가 경기변동을 완화시키는 역할
- 그러나 외환위기 이후에는 급격한 재고 변동으로 재고 자체의 변화가 경제성장률에 미치는 영향이 커짐
- 재고변동을 제외할 경우의 경제성장률은 98년 -1.2%, 99년 5.5% 등으로 실제 경제성장률(98년 -6.7%, 99년 10.9%)에 비해 변동폭이 크게 축소
·2000년 재고변동을 제외한 경제성장률은 9.8%로 실제 경제성장률을 1.0%포인트 상회
재고수준이 낮아 수요확대시 바로 생산증가로 연결될 가능성 높아
□ 전반적인 재고수준은 감소추세에 있으나, 제조업부문에서는 99년 중반 이후재고가 증가하고 있는 상황
- 외환위기 이후 급격한 재고감소는 주로 유통재고의 감소에 기인
·유통재고가 98~2000년중 40조원 감소하여 비농림부문 재고감소의 80% 이상을 차지
- 반면 97년 하반기 이후 감소세를 지속한 생산자재고는 99년 4/4분기 이후 증가세로 반전
- 2000년중 생산자 재고는 전년대비 16.2% 증가했으며, 2001년 들어서도 재고가 계속 누적되고 있는 상황
·2001년 들어 재고는 지속적으로 누적되고 있으나, 재고증가율이 작년 4/4분기 16.2%에서 올해 2월말 현재 15.1%로 소폭 둔화
□ 재고증가에도 불구하고 현재의 재고수준은 97~98년의 큰 폭의 재고조정으로 인해 매우 낮은 상태
- 장기간의 재고조정으로 2000년 8월 재고율은 80년 이후 최저 수준인 69.9를 기록하는 등 재고수준이 낮은 상황
- 이후 재고율은 높아지고 있으나, 2001년 3월 현재 81.7로 과거에 비해 낮은 상태
<제7 경기순환국면에서의 재고변동 패턴>
□ 제7 경기순환국면 이후 재고변동의 행태가 경기순환과 일치하는 전형적인 재고변동 국면을 보이고 있음
- 98년 3/4분기(경기저점)~ 99년 1/4분기중에는 경기회복기의 재고패턴
·경기회복기에는 수요증가에 맞추어 생산이 늘어나지 못해 늘어난 수요를 재고로 대응하여 출하는 증가하고 재고가 감소
- 99년 2/4분기에서 2000년 1/4분기중에는 경기확장기의 재고패턴
·경기확장기에는 늘어난 수요증가보다 빠른 속도로 생산확대가 이루어져 출하와 재고가 동시에 증가
- 2000년 2/4분기 이후에는 경기후퇴기에서의 재고패턴
·경기하강기에는 수요가 감소하나 즉각적인 생산감축으로 대응하지 못해 출하는 감소하고 재고는 증가
□ 이에 따라 향후 내수가 회복될 경우 곧바로 생산증대로 연결될 것으로 예상
- 또한 2/4분기 이후 재고조정이 이루어지더라도 낮은 재고수준으로 인해 재고조정은 단기간에 그칠 전망(과거 평균 재고조정 기간은 9개월)
- 특히 현재 제조업의 평균가동률은 과거 수준보다 낮아 내수회복시 생산이 빠른 속도로 회복되어 경기순환주기가 짧아질 수 있음
·2000년 3월 제조업 평균가동률은 74.9%로 과거 경기저점에서의 평균가동률 수준(85년 이후 76% 수준)에 불과
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통계청 및 삼성경제연구소자료 인용
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