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 이름: 카드주시작
2003/5/29(목) 07:37
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카드주 분석 ( 인용글)
모든 기관투자자들이 카드사 유동성 위기라고 하는데
본인 입장에서는 아래와 같은 근거를 이유로 카드사가 유동성 위기라고 명명되어지는
것은 잘못되었다고 생각한다
유동성 위기는 지극히 중장기 여신 상품과 단기 수신 상품의 비중이 높은
은행권에서 사용하는것이 바람직하다
◆ 은행과 비교해 볼때
- 은행업은 특정 은행의 자금난이 심화되면 예금(조달비중 高)이 급격히
빠져나가는 상황이 연출되어 유동성 위기가 심화되지만
- 카드업은 조달 자금의 대부분이 장기채권이며 운용 상품 또한 일시불과
현금서비스에 70%이상이 치중되어
- 일시불과 현금서비스 회전 기간이 33일이하 인점과 결제일이 다원화 되어
있는 상태이고
- 은행은 운용상품 자체가 1년 이상 장기 상품(마이너스 통장등)으로 자금경색 발생시
즉시 대처하는 수단이 별로 없는 반면,
- 카드사는 신용도에 따른 매월 상품별 한도 축소를 통하여 여신 규모를 탄력적으로
운용하고
- 매월 결제일(평균 회전기간 33일)에 여신 회수를 할수 있는 시스템으로
긴박한 자금 경색에 유연하게 대처할수 있다
◆ 얼마전 삼성카드의 유석렬사장 기자 회견 내용에 의하면 정상입금율이 1,2월 87%에서
3,4월 92%로 증가되었다고 발표함
- 신용카드 특성상 은행과는 달리 매월 결제일이 있는 관계로 신용경색자는 단기간
즉 6개월이면 필터링이 가능하기에 정상입금율이 상향되었다는 것은 이제 카드사의
대규모 Risk는 이미 검증되었다고 판단되는 Data이다
- 또한 이미 3월~4월에 각 카드사들이 경쟁적으로 신용 경색자에 대해서는
한도 축소 또는 거래정지를 통해서 불량채권으로 인식해놓은 상태라 Risk이미
충분히 반영되어있다
◆ 대환대출 규모와 대환대출 회수율 26%에 대한 기관투자가들의 우려
- 대환대출은 신용 경색자들에 대해서 결제대금을 일시에 납입하는것이 어려운
상태일때 신용우량자를 연대보증인으로 대환대출하여 Risk를 보강하는것으로
입금율은 표면적인 회수율은 26%는 연대보증인에게 강력한 변제 요구를
하지 않은 상태이다
- DJ 정권시절부터 소비자 민원에 민감한 관계로 3개월이상이 되었을때
연대 보증인에 청구되는 점을 감안하면 회수율이 Delaiy되어 나타난다고 보면
실제 회수율은 상당부분 증가될것으로 추정된다
- 대환대출은 이미 Risk가 보강되어 추가 Risk가 발생되는것으로 보는 시각은
상당부분 무리가 따르는것으로 사려됨
◆ LG카드 이종석사장의 "LG카드는 계획한 후순위채를 원화가 아닌 외화로 발행하는
방안도 검토하고 있다. 국내투자자들에 비해 외국의 경우 단순한 유동성 문제보다는
수익구조를 더 비중있게 보고 있는 데다, 현실적으로 외국인들의 투자가 좀 더
시장에 신뢰를 줄 수 있다는 점에서 외화 후순위채 발행을 검토하고있다”한 기자회견
석상의 말은 국내 기관투자가들의 무지에 대한 우회적 비판이다
- 이는 국내 기관 투자가들의 상기 시스템적 특성을 모르는 기관투자가들과 국내 금융
시스템에 대한 한게를 우회적으로 비판한 것이 아닐까 생각된다
- 이렇듯 카드사에 대한 유동성위기라는 말은 좀 어울리지않는 표현이라는 것을
기관 투자가나 에널리스트들이 좀 알아야 할것이다
- 한국의 에널리스트들은 좀 뭘알고 분석 결과를 내놔야지 그렇지 못하고 수치만
나열하기에 한국증시가 저평가 되었다고 외국에서 평가하는 것이 바로 인런
이유에서다 치밀한 분석에 의해서 투자 방향을 제시할때 한국의 증시가
1000P를 이렇게 여러번 좌절의 맛을 보지않을것이다
바라건데 제발 에널리스트들은 '셈돌이'가 되지않기를 간절히 바란다
◆ 외환카드는 상품 운용특성상 타카드사와 차별을 두는 것이 좋을듯 싶다
- 카드사가 경쟁적으로 시장확장을 모색할 시기(작년) 리볼빙상품을 많이
유도하였기에 아직 Risk가 검증되었다고 판단하기는 어려울 것으로 사료되며
- 카드사들중 론성격의 상품을 많이 취급한 카드사는 좀 추세를 지켜 보는 것이
안정적인 투자라 생각한다(특히 외환, 국민)
◆ LG카드는 지금 현재 유동성 위기보다는 심각한 M&A에 노출되었다
- 시가 총액이 현격히 하락하여 카드 시장의 특성(모집 수수료등)을 감안할때
국,내외 자본가에 대한 M&A가 진행될수도 있다(자금경색이 해소된다면)
◆ 특히 LG 국민 외환카드가 동일 선상에서 평가되는 것은 시장의 모순이라 생각한다
- LG카드는 이종석 사장이 기자회견석상에서 밝혔듯이 전 조직에 대한
All Court Pressing 채권 관리 체제로 3월부터 전환하였기에 다중채무자라는
카드시장 특성을 볼때 카드사중 가장 먼저 부실채권의 가시효과가 나타날거로
기대 된다
- 또한 LG카드의 채권관리 조직은 10년이상 검증되고 2001년 "말" 이라는 잡지에
게제된것처럼 국내에서는 독보적인 채권조직으로 평가 되고 있다
◆ IMF때 내수 진작을 위해 DJ가 선택한 카드사를 통한 내수 진작책을 노정권이 그대로
답습하지않을수 없을것이다 왜냐하면, DJ정권말 시중통화량 증가의 주범을 카드사로
오인했기에 카드사 1人 총 여신관리 체제로 정책을 변경하면서 내수도 바닥이 안보일
정도로 하강한것이다
- 마구잡이 형식으로 카드사들이 회원 모집을 하였지만 카드업 특성상
저인망 방식의 영업형태를 선택할수밖에 없다
- 카드업 특성이라는것은 매월 결제일이 있기에 Risk에 즉시 대처가 가능하기에
사후관리(신용관리)만 잘했더라면 문제가 발생하지않았을 것이다
- 노정권하에서는 언젠가 아니 조만간에 선회하지않으면 불황의 늪으로 가속화되어
달려갈 것이다
이런 모든 점을 감안하면 카드주에 대한 수익성이 보일것으로 믿는다
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