 마음을 바꿔라 [머니투데이] 세계 경제의 확장 국면이 점점 더 가시화되고 있다. 미국의 경우 최근 발표된 내구재 주문 지
표와 소비자신뢰지수가 다시 개선 추세를 보이고 있어 경기추세가 한 고비를 넘너선 것으로 평가하여도 무방
한 것으로 판단된다.
특히 질적인 측면에서 고용관련지표가 개선되었다는 점, 그리고 비국방 내구재 주문이 견조한 증가세를 유지
했다는 점에서 매우 고무적이라 할 수 있다. 이에 따라 고용없는 회복(jobless recovery)에 대한 우려도 점
점 완화될 것으로 보인다.
최근 금리 상승에 대한 우려가 제기되고 있지만 이는 FRB의 능력을 과소평가하는 일이 될 것이다. 오히려
시장은 금리 인상이 있을 경우 경기회복이 보다 분명해진다는 신호로 받아들여 긍정적 요인으로 작용할 가능
성이 높다.
미국주가의 고평가 논란 역시 경기회복 추세와 분리하여 생각해서는 안된다. 높은 가치평가를 받고 있다는
것은 기업들의 미래 수익 창출력에 대한 투자자들의 믿음에 그 논리적 근거를 둘 수 있다. 아직 그 믿음을
바꿀 이유는 없어 보인다.
현재의 글로벌경기 회복 추세는 이를 충분히 정당화할 수 있는 수준이기 때문이다. 특히 필자가 수 차례 강
조해 온대로 세계경제 성장 축의 다변화가 점점 더 뚜렷해지고 있다. 일본이 예상외로 높은 산업생산 증가
를 기록했고, 유럽에서도 독일, 영국 등의 경기가 회복세를 보이는 가운데 벨기에, 네델란드, 이탈리아 등으
로 확산되는 양상을 보이고 있는 것이다.
문제는 이러한 소식들이 아직 국내 투자자의 마음을 돌리지 못하고 있다는 점이다. 신용불량자 수는 여전히
증가하고 있고 내수는 침체 국면에서 탈출할 기미가 보이지 않는다. 그러나 교역조건이 개선 추세라는 점
, 그리고 가계의 재무조정이 자금축적과 소비이연을 통해 점진적으로 이루어지고 있다는 점에서 국내에서의
투자심리 침체는 점점 더 완화될 것으로 보인다.
국내에서 주식투자자금은 유출되고 있는 반면 미국에서는 유입되는 추세이다. 현재의 글로벌 경기 회복 추
세가 우리가 판단한대로 진성이라면 국제유동성의 주식부문 유입은 아직 초기 단계일 가능성이 높다. 주가
가 많이 올랐지만 2002년 상반기의 아픈 기억을 지나치게 의식할 필요는 없다. 내년 실물 경제의 여건이 올
해보다 좋을 것이라고 보면 주가의 상승 추세는 아직 유효하기 때문이다.
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