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 이름: 이기섭 (webmaster@cosmosfund.com)
2005/5/11(수)
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“한국, 북핵보다 재벌 지배구조가 더 문제”
한국은 북한핵보다 `재벌'의 지배구조로 인한 불투명한 자금운용이 더 큰 투자의 장애요인인 것으로 지적됐다.
맥쿼리증권 홍콩지점의 투자전략가인 팀 락스(Tim Rocks)는 11일 한국증권선물거래소의 제6차 해외기업설명회(IR)에서 참석, 이같이 말했다. 그는 "북한이 핵실험을 하면 한국 증시에 충격은 불가피하지만 단기에 그칠 것"이라면서 "그러나 한국 주식시장이 푸대접(discount)을 받는 가장 큰 요인은 `재벌'로 일컬어지는 지배구조"라고 지적했다. 그는 "최근 한국 기업들이 지배구조를 많이 개선했고 배당을 늘리면서 주주이익을 제고했지만 아직도 자금운용 등 부문에서 투명성이 부족한 게 큰 문제"라고 강조했다. 락스는 또 "이달중 모건스탠리캐피탈인터내셔널(MSCI) 지수에 대만비중이 늘어나도 한국비중은 크게 영향을 받지 않을 것"이라고 내다봤다. 다음은 일문일답.
-한국 경제에 대해 어떻게 전망하는가.
▶한국경제는 전반적으로 낙관적이다. 지난 4월 좋지 않은 경제지표들이 일부 발표됐지만 올해 완만한 회복세를 보일 것이다. 정보기술(IT)경기도 지난해 4.4분기바닥을 찍고 회복되고 있다. 반도체 경기와 TFT-LCD경기도 올해 완연한 회복세를 보일 전망이다.
-한국의 어떤 종목을 추천하는가.
▶맥쿼리의 최우선 추천종목(Top Pick)은 하이닉스다. 올들어 D램가격이 급락했지만 2.4분기에 턴어라운드하고 있다. 3.4분기에는 PC수요가 늘어나는 등 계절적 요인과 맞물리면서 본격적으로 회복할 전망이다. 이 밖에도 삼성전자, LG전자, 서울반도체 등을 추천종목으로 내세우고 있다. 포스코는 현재 EV/EBITDA(시가총액과 순부채의 합을 감가상각 및 법인세 차감전 이익으로 나눈 비율)가 2배 수준으로 고점인3.9배의 절반 수준이다. 앞으로 연간 철강수요가 4%씩 늘어나는 점을 감안하면 추천하지 않을 수 없는 종목이다.
-북한의 핵실험이 임박했다는 발언들이 잇따르고 있다. 현재 한국 증시에서 위험요소는 무엇인가.
▶북한 핵 등 정치적 문제보다는 한국 기업들의 지배구조가 더 큰 문제다. 물론 북한이 핵실험을 하게 될 경우 한국 증시에 충격은 불가피하다. 하지만 단기에 그칠 것이다. 아직도 한국 주식시장이 푸대접(discount)받는 가장 큰 요인은 `재벌'로 일컬어지는 지배구조다. 최근 한국 기업들이 지배구조를 많이 개선했고 배당을 늘리면서 주주이익을 제고했지만 아직도 자금운용 등 부문에서 투명성이 부족한 게 큰 문제다.
-이달중 모건스탠리캐피탈인터내셔널(MSCI) 지수에 대만비중이 늘어난다. 이에 따른 한국 증시에 대한 영향은 어떻게 전망하는가.
▶결론적으로 영향은 미미할 것이다. 지난 2년동안 외국인 투자자들은 태국 싱가포르 등 동남아시아 지역에 투자를 많이 해왔다. 그러나 이 기간 한국과 대만 비중은 많이 늘리지 않았다. 특히 최근 외국인들은 MSCI지수의 대만 비중 확대에 따라자금을 대만으로 많이 옮겨놨다. 대만 비중이 늘어나더라도 한국보다는 동남아시아자금이 많이 이동할 것이다.
-최근 한국 금융당국은 `5%룰'을 개정하면서 투자자금의 출처까지 밝히도록 했다. 이에 대해서는 어떻게 생각하는가.
▶일정 투자지분이 넘을 경우 신고해야 하는 것은 국제적 표준이다. 그러나 자금출처까지 밝히는 것은 일반적인 규정은 아니다.
-미국 경제 회복여부도 불확실하다. 특히 미국의 금리인상은 인플레이션 걱정을높이고 있다. 미국 경제와 금리 인상에 대한 전망은.
▶미국 경제는 국내총생산(GDP) 성장률이 기대치에 못미쳤지만 이후 발표된 비농업부문 고용 및 투자관련 지표는 미국 경제가 `일시적 침체(소프트 패치)'에 빠졌다는 것을 보여준다. 다만 미국 통화당국은 인플레이션을 감안해 금리를 계속 올릴것으로 보인다.
-중국 위안화 절상이 임박했다는 보도가 잇따르고 있다. 위안화 절상 시기와 절상폭에 대한 전망은. 한국 원화환율은 어떤 영향을 받을 것인가.
▶당장 위안화를 절상하기 보다는 올해 9월 이후 3~5% 정도 절상할 것으로 보인다. 위안화가 절상될 경우 한국 원화도 동반 상승할 가능성이 높다.
(서울/연합뉴스)
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이기섭
